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下一个贵州茅台，爱尔眼科，眼科行业绝对的龙头，空间依然巨大

时间: 2021年01月15日 21:16 | 作者：朗依制药 | 来源: 医药资讯| 阅读: 181次

金眼银牙铜骨头，眼科，毫无疑问是个钻石级的赛道，然而，让人意外的是，如此钻石级赛道，居然没几个能打的公司。比如，昨天我们讲眼药大市场，几乎可以说，国内公司在过去五年“毫无建树”。

这给了兴齐眼药们默默发展的机会。看到兴齐拔地而起的股价，你是否和当年的笔者一样，草率的认为，哦，一个庄股，然后，就没有然后了。

市场，大概率是对的，你觉得不可思议的背后，全是因为你没看懂。爱尔眼科，这个近百倍的超级大牛股，让无数没有上车的人破口大骂，泡沫！泡沫！全都是泡沫！

诚然，当年的笔者也这么认为，动则百倍以上的市盈率，即便腰斩，都还是觉得贵。但是，一家公司常年百倍以上估值，从未有过大幅回调，不是在新高，就是在新高的路上。

看到这里，你一定要打起十二万分精神，可能不是市场的错，而是你错了。

国内绝对的眼科医院龙头

截止2020年，爱尔旗下有眼科医院及视光中心600余家，不止在国内有500多家，海外还有，比如欧洲，就有80多家、漂亮国1家、东南亚有12家。

过去五年，公司的营收增长从未低于20%，年复合增长率达到 33%，和通策医疗过度依赖杭州口腔医院不同，爱尔过去六年，旗下前五大医院的收入份额合计从超过 41%下降到 19%。

这充分说明，爱尔新医院增长强劲，为市场证明其异地复制的能力。

爱尔之所以能取得这样的好成绩，和它所处赛道不无关系。在昨天兴齐眼药的文章中我们讲了，眼科有着最庞大的患者基数，比如干眼症，国内发病率高达21%-30%；近视眼，患者群体近7亿，渗透率高达50%....

以爱尔眼科最著名的屈光手术为例（即近视眼矫正），2019年，全国共进行了160万例手术，即便如此，整个渗透率才0.4%，远低于美国的1.4%和韩国的0.8%。

因此，我国屈光手术治疗近视眼的市场远远没有饱和，相关机构预测，这个市场在2024年将达到729.9亿，五年复合增长率高达为30.3%。

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正是因为眼科服务市场前景广阔，大家都想来分一杯羹。那么问题来了，爱尔眼科，干得过那些三甲大医院么？

答案是，肯定的。

因为和其他专科医院相比，眼科其实更适合民营，因为，民营可以集中资源快速引进先进技术、高端诊疗设备，这是公立医院死都做不到的。公立医院想买什么设备，超过一定金额，得医院提交申请，由卫计委下指标，不是医院想买就能买的。

因此，高级民营医院的硬件设施比起公立医院，好了不是一点半点，而眼科，正是非常依赖大型医疗器械的专科，比如目前主流的飞秒屈光手术根本离不开飞秒激光设备，这种设备一台价格就得上千万。

而且，公立医院难以扩张，无法覆盖到全国各地。

爱尔呢，用了独具特色的“分级连锁”模式发展，也就是从省会级城市医院开始，形成省-地-县区域和同城的分级连锁网络，由上级为下级提供技术支持，由下级为上级输送疑难眼病病例，这种模式其实非常适中国这种地广、人多、城乡发展不平衡的国情。

其实国家一直在推动公立医院分级诊疗，只是，实行不是很到位...

按照爱尔自己设定的增长目标，2030年左右基本能完成大部分城市中心医院和市级医院的建设，2040年进一步下沉并且提高集团医院的整体盈利能力。

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也就是说，不出意外，爱尔未来20年稳健增长都有保障。

那么问题来了，凭什么爱尔能按照自己的想法扩张呢？

首创并购基金

我们知道，爱尔的扩张是很快的，自己建医院和买买买，肯定后者能来得更快。但是买买买80%都有坑，如果踩坑了，就会影响上市公司的财务状况，怎么办呢？

爱尔的陈老板聪明呀，他找了很多投资机构，联手成立很多并购基金。由这些并购基金出面，投一堆小诊所/医院，一般来说，爱尔会占这些项目10-20%的股份，虽然这时候，医院不完全属于爱尔，但可以使用爱尔的品牌，而且在日常运营中接受爱尔的指导。

如果小诊所/医院盈利了，爱尔眼科这个上市公司再进行收购，纳入上市公司体系内。通常收购的价格会低于市场平均水平

那些没有孵化成功的，无法盈利的，就让他们自身自灭了。目前，爱尔系一共有7支并购基金。

下一个贵州茅台，爱尔眼科，眼科行业绝对的龙头，空间依然巨大

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