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云南白药是怎么丢掉中药一哥宝座的？

时间: 2021年06月13日 07:05 | 作者：朗依制药 | 来源: 医药资讯| 阅读: 77次

1999 年中旬，37 岁的王明辉，带着一纸任命书，来到云南白药。

从昆明制药的销售副总裁，到云南白药的总经理，王明辉是兴奋的。

但很快，一盆冷水让他意识到，云南白药并非看起来那般光鲜。

在他上任之前，公司核心产品云南白药散剂（精），出厂价刚刚上调了 178%。没想到，他到任当年，该款产品销售额锐减 50%。市场反应出乎意料，王明辉知道，云南白药的变革势在必行。

随着布局多元化，云南白药依靠医药分销业务，规模逐渐壮大，成长为中医药行业的扛把子。同时，云南白药牙膏系列成为家喻户晓的明星产品。

可惜，医药行业竞争激烈，逆水行舟，不进则退。

近几年，云南白药再次陷入业绩瓶颈。尤其是 2021 年所有制改革后，" 股神 " 陈发树的加入，愈发让人捉摸不透百年大品牌未来的走向了。

云南白药的历史，可以追溯到 119 年前。

云南白药是怎么丢掉中药一哥宝座的？

1902 年，22 岁的彝族山村大夫曲焕章，结合民间医药及马帮行医经验，研制出了主治跌打损伤、内脏出血的 " 百宝丹 "，即云南白药的雏形。诞生之初，云南白药就被冠以 " 奇药 " 之称，在抗日战争中一度创下年产 40 万瓶的纪录。

1955 年，曲焕章的妻子缪兰英将 " 百宝丹 " 的处方和技术贡献给国家，更名为 " 云南白药 "。次年起，云南白药配方被列为国家最高保密等级——绝密级，保密期限为永久。

随着生产逐步规模化和专业化，云南白药于 1993 年登陆深交所，成为云南省第一家上市公司。

彼时，公司的拳头产品是云南白药系列药品，如胶囊、散剂等。但由于业务单一，直到 1997 年，公司收入才首次突破亿元。

为了扩大公司规模，1998 年起，云南白药开始了多元化之路，逐步形成了药品、日化品、中药资源和医药商业，四大板块的业务格局。此后十多年，公司发展进入了快车道，收入年复合增长率超过 40%，扣非净利润复合增长率达 36%。

直到 2021 年，云南白药开始进入低速增长期。2021 年之后，公司业绩增速更是下降为个位数，收入年复合增长率为 9.94%，扣非净利润年复合增长率为 1.79%。百年老店进入了瓶颈期。

云南白药是怎么丢掉中药一哥宝座的？

业绩动力不足的背后，是各个业务板块都遇到了成长的烦恼，导致公司整体毛利率下降。

日化板块是云南白药多元化最成功的布局。该板块中九成以上收入来自于云南白药牙膏系列，2021 年，云南白药牙膏的市占率已经达到 22.2%，位居行业第一。

同年，公司口腔清洁用品收入为 54 亿元，占公司总收入比重约为 17%，但净利润高达 19 亿元，占公司扣非净利润的 71%。

但是，火爆的牙膏销售，似乎遭遇了天花板。

云南白药是怎么丢掉中药一哥宝座的？

自 2021 年开始，云南白药牙膏产品销量增速放缓，连续两年低至个位数。而期间，一名三甲医院血液科执业医师表示，在其牙膏配方中，发现了处方药成分氨甲环酸。就此，还曾爆发一场关于云南白药牙膏的止血功效是否因西药产生、中医中药是否是智商税的争论。

云南白药是怎么丢掉中药一哥宝座的？

由于多元化发展，传统的药品板块在收入中占比已经下降至 15% 左右，难以维持往日风光。

自 2021 年起，受到医保控费、两票制等政策影响，同期国内生物药、抗癌药研发风起云涌，多家传统中成药企业纷纷转型。但是云南白药固守秘方，导致该板块收入近六年平均增速只有 1%。

与此同时，其医药商业板块也受到了冲击。

该板块以批发为主，将上游药企的药品，通过物流配送分销给下游客户，如药店、各级医疗机构、终端消费者等。相当于 " 药 " 的搬运工，赚的是辛苦钱，行业毛利率普遍不高。云南白药也不例外，2021 年，该业务毛利率只有 9%。

自 2021 年开始，该板块营业收入增速，曾多次下探到个位数。在规模和毛利的双重影响下，导致 2021 年，这一板块虽然占总收入六成，但是对公司毛利润的贡献只有两成，难以扛起业绩突破的大旗。

云南白药是怎么丢掉中药一哥宝座的？

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