定位为“全渠道智慧零售药房”的成都泉源堂大药房连锁股份有限公司(以下简称“泉源堂”)近日向港交所提交上市申请。
泉源堂曾在2021年8月于新三板挂牌上市，后于2021年7月从新三板摘牌。最近3年公司合计亏损超4亿元，何时实现盈利，短期看还需付出较大的努力。
三年累计亏损超4亿元
泉源堂的故事最早可追溯至1902年，由成都蒲江名医李希臣创立泉源堂中医馆，开馆行医济世救人，算得上一家“百年老字号”。
2021年9月，泉源堂第四代传人李灿成立成都泉源堂大药房，进入医药零售领域，两年间即在成都及蒲江开下17家门店，销售收入超2000万元。2021年，泉源堂进入医药电商领域，并在广州组建了独立的医药电商团队，在天猫、京东开设旗舰店。
2021年，泉源堂已实现月销售过百万元，成为天猫、京东两大平台医药类上升最快的店铺。也就在这一年，泉源堂在新三板挂牌，成功融资5000万元。但在2021年7月，泉源堂又从新三板摘牌，主要原因是公司认为估值未获得适当反映，且新三板缺乏流动性。
如今，泉源堂已在天猫、京东、拼多多、唯品会等平台形成全矩阵运营生态，累计线上开出19家官方店铺，医药电商全网销售规模排名全国前五。泉源堂称，通过结合新零售“线上线下一体化”的创新型技术，成功打造出泉源堂智慧药房“小店面，大品类，高频次，好服务”的新商业模式。
招股书显示，最近三年(2021年至2021年)，泉源堂的总收入分别为5.76亿元、8.58亿元与12.49亿元，收入大部分来自于全渠道零售药房业务，包括新零售业务、B2C零售业务两个板块。报告期内，泉源堂的毛利分别为7738万元、1.66亿元与2.59亿元，毛利率分别为13.4%、19.4%与20.8%。
泉源堂定位为全渠道智慧零售药房。相较于其他零售药房，其拥有成熟的B2C(商对客电子商务模式)及O2O(线上线下一体化模式)运营经验，自营零售药房高度数字化且位置优越，线上销售渠道的收入所占比重更高。目前，泉源堂的新零售业务收入占比快速提高，已从2021年的14.2%增加至2021年的46.9%。
但泉源堂一直处于持续亏损状态。招股书显示，公司2021年、2021年、2021年的持续经营业务年度亏损分别为9142.2万元、1.64亿元、1.53亿元，3年累计亏损超4亿元。泉源堂解释称，亏损主要由于线下零售药房网络的扩张，产生大量履约费用、销售及营销开支以及行政开支。
泉源堂最近三年业绩情况
截至目前，泉源堂已拥有369间线下零售药房，涉及国内13座城市。“在连锁药房领域，泉源堂这样的规模还偏小，与连锁药房巨头一心堂、益丰大药房等差距较大”，有券商医药行业分析师指出，虽然泉源堂拥有医药电商的光环，但门店规模偏小仍然是其发展的痛点。
红星资本局对比其他巨头发现：目前一心堂连锁药房超过7000家，益丰大药房超过6000家，腾讯，海王星辰3000多家。而此次泉源堂赴港IPO的重要目的，就是获得资金用于扩大规模和开展收购等。而在报告期内，泉源堂已对广东好药师大药房、重庆健顺大药房、广东美佳康等成功实施了收购。
泉源堂在赴港上市之前已获得多轮融资，据红星资本局不完全统计，投资机构包括成都盈创新科、成都高投、普华资本、一村资本、中国生物制药(01177.HK)等，累计融资金额至少7亿元人民币。其中，最重磅的企业要数生物制药龙头中国生物制药，除了直接砸出大笔投资外，还得益于双方的深度合作，泉源堂能够扩展直接面向患者的药品资源。
截至2021年底，泉源堂已与逾1000家制药企业开展合作，覆盖了50家以上的中国前100强制药企业及15家全球前20强制药企业。
医药电商赛道日益拥挤