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满贯集团：誓与西医争高低 奈何香港中药市场不给力

时间: 2019年09月11日 09:51 | 作者：朗依制药 | 来源: 医药资讯| 阅读: 55次

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　　今年2月份，医药巨无霸华润医药(03320)收购了某一家香港医药分销商25%股权，仅过6个月时间，这家分销商就向港交所递了表，这家分销商便是满贯集团。

　　智通财经了解到，香港医药分销商满贯集团近日向港交所递交上市申请文件。该公司是一家提供多种中成药、保健、个人护理、皮肤护理以及其他健康护理产品的供应商，2018年收入规模为6.93亿港元，按照收入计，是香港中成药第三大分销商品牌，市场份额8.1%。

　　该公司拥有财务高成长性和盈利性，收入和净利润近三年复合增长率分别为82.8%和51.4%，2018年毛利率、净利率以及ROE分别为30.3%、14.43%以及87.7%。表面的财务数据无法透视经营情况，下面我们将具体分析这是一家什么样的公司，值不值得投资者关注。

客户依赖度过高

　　满贯集团经营历史很短，2015年在香港成立，迄今也就4年时间。该公司一开始卖中成药，2015年11月打造自主品牌“和汉”，2016年开始扩张业务，把分销产品扩张至其他保健领域，2017年再度打造自主品牌Boost & Guard (BG博健科研)，2018年把业务延伸到澳洲和澳门，并开始电子商务线上销售，2019年2月，华润医药(03320)收购25%股权，成为主要股东。

　　从该公司成长历史看，平平无奇，但为何成长速度这么快呢？这个功绩可能和创始人有关，创始人王嘉俊凭王嘉俊曾于1999-2014年呆在恒安(威信)药业，主要负责制造、分销和销售个人护理产品，15年的时间使其积累重要的客户资源。创始人或借着在行业十多年的经验，通过和连锁零售商的关系，实现收入扩张。

　　从业务上看，分销业务是该公司的核心业务，往年收入占比超过95%，其中核心的收入来源于连锁零售商，往年收入占比超过90%。该公司2018年打造线上销售，并在澳门有两家零售店，分出零售业务，但目前该业务收入占比非常小，2018年仅为2.8%。

　　值得注意的是，我们看到该公司的客户集中度非常高，最大客户往年对该公司的收入贡献接近70%，2018财年为66.9%，前四大客户对收入的贡献往年均超过87%，且这四大客户往年的收入占比竟然均非常的稳定。

　　满贯集团的客户主要是零售连锁店，根据该公司对客户的介绍以及对照行业的数据，最大客户大概率是万宁(店铺351家)，而第二大客户大概是屈臣氏(店铺235家)，第三大客户大概率是莎莎(店铺111家)，连同华润堂这前四大客户均是该公司成立后建立联系。

　　可以说该公司业绩的增长均靠这几个客户维持，客户风险相对较高。相比于客户，该公司的供应商相对分散，风险较小，2018年前11大供应商采购占比37.4%，较2016年下降21.9个百分点，最大供应商占比10.2%，为2018年新引进的供应商。

　　满贯集团主要为分销第三方品牌产品，2018年共有100个第三方品牌数量，来自分销第三方品牌产品的收入占比93.6%，从往年数据看，收入占比有下降的趋势，不过即便如此，该公司的自主品牌产品收入占比仍过低，2018年仅为3.5%。

　　以下为该公司分销的部分第三方品牌产品：

盈利能力下降

文章标题: 满贯集团：誓与西医争高低 奈何香港中药市场不给力
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