从吴晓波到罗振宇， 知识付费IP有哪些“脆弱点”？

声明：本文来自于微信公众号 锌刻度（ID：znkedu），作者：陈邓新 邓晓进，授权站长之家转载发布。

知识付费的两大领头羊，一个月之内两次成为关注焦点。

9 月 27 日，吴晓波的上市美梦破碎。

10 月 15 日，北京证监局公布最新辅导信息情况，首次披露了罗辑思维将选择在科创板上市。

消息一出，除了市场、资本的关注目光，不少网友也并不看好罗振宇成为知识付费上市第一股的野心。实际上，从吴晓波到罗振宇，在这场看似没有关联的不约而同上市计划背后，既是一场对知识付费商业模式的考验，也是一场变现焦虑与时间的竞逐……

用上市应对风投回报压力?

不约而同，罗振宇与吴晓波在同一时间段谋求上市，这与知识付费市场进入下半场，头部格局已形成有莫大关系。

据艾瑞咨询发布的《 2018 年中国知识付费市场研究报告》显示，市场呈现“腰型”结构分布，头部TOP3 平台占据35%产业规模，腰部TOP4- 10 平台占据25%产业规模，此外众多长尾平台分享其余的40%份额，罗辑思维、吴晓波频道位列三大头部内容知识提供商。

当公司逐步进入成熟期，估值也水涨船高：罗辑思维经过 5 轮融资，当前估值为 70 亿元;核心为吴晓波频道的巴九灵被收购时，估值为 16 亿元。

估值一高，风投热情不会像初创期、上升期那么高涨，融资就没那么容易了。

罗辑思维天使轮和A轮融资分别是 2013 年与 2014 年初，上一轮融资还是 2017 年 9 月 25 日，距今整整过去两年;巴九灵上一轮融资是 2018 年 3 月 30 日，距今也有一年半。

融资愈艰难，风投希望得到回报的渴望会越来越强烈——若按照风投机构大概 3 年到 5 年一个募投周期来算，罗辑思维的初期投资者也到了该获得回报的时候，创业企业唯有用尽快上市来应对风投变现退出压力。这也是蘑菇街、美图等诸多互联网公司流血上市的原因。

于是，罗振宇选择IPO，吴晓波选择并购曲线上市。

IPO的优势为估值溢价更高，创始人、风投的回报更为丰厚，劣势为周期较长，当资本市场表现不佳时，估值会有变数，譬如共享办公龙头WeWork上市遭遇“滑铁卢”，估值从 470 亿美元暴跌至最低 75 亿美元。

并购的优势为风投退出周期短，劣势为估值溢价相对不高。

中国股权转让研究中心曾进行研究，红杉中国 2005 年- 2016 年投资项目退出情况：有 48 个项目通过IPO方式退出，回报最高的是聚美优品为 88 倍，最低的是蒙草抗旱为1. 18 倍;有 24 个项目通过并购方式退出，回报最高的是数字天域为11. 3 倍，最低的是亿程信息为0. 62 倍。

吴晓波令背后的资本失望了，现在轮到罗振宇接受考验了，能成功吗?

罗振宇模式的巨大争议

从央视制片人，到人物访谈节目主持人，人到中年，罗振宇过得并不如意。直到 2012 年，一档“罗辑思维”的脱口秀节目，以及微信公众号每天一条 60 秒的语音，让罗振宇成为炙手可热网红的同时，也让罗辑思维成为知识付费的代表。

更重要的是，在贴上“文化”“深度”“有思想”等一系列标签之后，罗振宇顺利收割了微信和粉丝经济的两大红利期：到 2015 年，罗辑思维的营业收入为1. 5 亿元，B轮融资后估值13. 2 亿元。

2016 年，罗辑思维联手Papi酱以 2200 万元创造了网红广告拍卖纪录，尽管这场风风火火的营销事件，快速联合又快速分手，但也证明了罗振宇在吸引流量上的不俗能力。

与此同时，罗辑思维还在 2015 年 12 月上线了得到APP，除罗振宇本人之外，还吸引了李笑来、李翔、万维钢等诸多大咖入住，并推出《李翔商业内参》《 5 分钟商学院》等按年付费产品。

这个针对内容付费的试水项目，后来证明是罗辑思维团队打造出的最成功产品——除罗振宇专栏定价为 1 元外，其余专栏订阅费均为 199 元每年。根据脱不花 2017 年底公布的数据，订阅总数已达 130 万，其营收应该在 130 万元到2. 587 亿元之间。

不过，在流量变现越走越远之时，罗振宇本人也开始深陷一些舆论争议旋涡。

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