一个月内，科创板迎来三单IPO被否案例。
9月22日，上交所发布《2021年第71次审议会议结果公告》，显示上海吉凯基因医学科技股份有限公司（以下简称 “吉凯基因”）首发未通过。
当天，上交所还披露终止审核上海海和药物研究开发股份有限公司（以下简称“海和药物”）首发申请的公告。此前上交所已对海和药物IPO申请暂缓审议，但最终仍未逃过被否为结局。
如算上在9月初上会失败的浙江天地环保科技股份有限公司（以下简称“天地环保”），整个9月即有3家企业遭上市委审议否决，而导致这些公司冲刺科创板失败。
令市场感受到一丝寒意的原因是，Wind数据显示，包括上述三家企业在内，自2021年科创板开市至今，仅有12家企业在上会环节被否。这意味着，9月单月就贡献了科创板开市2年多以来25%的上会被否案例。
而据21世纪经济报道记者多方了解得知，前述被否的3家企业只是今年以来因科创属性不足而上市失败的企业中的“冰山一角”。更多的企业在遭遇现场检查或现场督查时已经被劝退，前述3家企业只是坚持到了上市委审议阶段。
种种信号下，是否意味着科创板过会难度将加大？
是前沿生物技术服务商还是医生课题外包商
从前述被否的三个案例来看，其技术先进性和产业链中的真实地位均有相当争议。
招股书显示，吉凯基因成立于2002年，主要业务为靶标发现及其衍生业务，具体包括靶标筛选及验证服务、新药研发及其知识产权交易、临床前研究/临床研究服务，同时还从事医学检测服务业务、科研仪器和耗材销售业务。
作为一家生物医药公司，吉凯基因仍未实现盈利。2021年及2021年上半年，公司实现营业收入2.43亿元、1.16亿元，同期净利润分别为-7245.70万元、-8672.47万元，未来有亏损继续扩大的风险。
对此，吉凯基因曾表示，报告期内持续亏损，主要系公司持续进行研发投入且研发投入不断增加，同时存在一定的股份支付相关费用。剔除股份支付的影响后，公司亏损扩大幅度较为有限。但即便扣除股份支付的费用，2021年上半年公司净利润依然为-4688.04万元。
但亏损并不是阻碍吉凯基因上市的原因。“科创板本身就允许亏损企业上市，生物医药型企业尤其是从事创新药研制的企业亏损是常态，新药研发周期长投入大，需要不断融资保证正常发展。科创板也是想提供给生物医药企业发展创新药的机会。”有北京地区私募股权机构相关负责人表示。
正如该私募股权人士所说，9月23日通过科创板上市委审议的江苏亚虹医药科技股份有限公司（后称为“亚虹医药”）2021年亏损就高达2.47亿元，当期扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润仍为亏损，为-1.25亿元，这一亏损程度显然高于吉凯基因。亚虹医药自成立以来持续进行创新药的研发，最新报告期内尚未实现产品的商业化生产和销售。
对于吉凯基因被否的真正原因，科创板上市委表示，公司没有充分披露其核心技术是否具有先进性、相关业务的成长性和潜在市场空间及对持续经营能力的影响。
吉凯基因此前备受争议的一点是，相比于其他生物医药公司，吉凯基因的主要客户并非制药企业、生物技术公司，而是研究型医生等个人客户。这同样也引起了上市委的关注和质疑，要求公司说明靶标筛选和验证业务的主要客户为研究型医生，对相关业务未来市场空间和成长性的影响。
有专注于生物医药领域投资的私募人员介绍称，所谓研究型医生是定位在集中主要精力在科研的临床医生。“吉凯基因主要面向医生个人，不是跟医院绑定的，其中的稳定性和可靠性都是问题，说难听点就是医生课题的外包商。况且医生课题水分很大，部分还是涉及回扣问题，交易所可能也无法清晰判断，从保护投资者利益的角度，公司并不算是很好的上市标的。”
吉凯基因此前就曾表示，公司靶标筛选及验证业务的主要客户为研究型医生，客户集中度较低，需要拥有一定数量的销售人员对各地的研究型医生进行销售业务覆盖。因此，公司的销售人员数量较多，销售人员职工薪酬总额较大，导致公司销售费用总额较高。从招股书数据来看，吉凯基因2021年上半年销售费用率已达到35.28%。
严查“license in”模式背后含科量
相比吉凯基因，海和药物被否更引起了生物医药业内的关注，即“license in”模式下的药企未来还能否登上科创板。
公开信息显示，海和药物采用的研发路径是典型的“license in”模式，即通过向授权方支付一定的首付款、里程碑费用及销售提成，以此换取该产品在特定地区研发、生产和销售的权利。目前，海和药物共计开拓了19个研发管线，其中18个均为授权引进或合作研发。