过去几年，以老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)、大参林(603233.SH)、益丰药房(603939.SH)为代表的四大上市民营连锁药房，以及以阿里、高瓴、基石等为代表的资本，不是在马不停蹄开设药房，就是在争先恐后并购药房。
不过，进入到今年，各路资本的圈地潮，却有陡然降温迹象。如老百姓，大参林、一心堂等都不约而同在今年一季度放缓开店或并购门店步伐。
各路资本的强势入场，推动了整个药房往集中度方向发展。但疯狂的兼并潮，亦推动了药房并购估值居高不下，但不容忽视的是，单个药店创造的经济效益却在往下走。
据中康CMH数据发布的最新数据，药房行业目前以规模扩张为主，百强连锁平均单产由2017年的193.63万元下降到2018年的181.06万元。
更严峻的事实还在后头。
数据同时显示，2018年全国药品零售终端市场总体规模达到3842亿元(按零售价计算)，较2017年的3664亿元增长4.85%，这一增速较2017年的8.15%下降3.6个百分点，创下20年新低。
圈地运动现“刹车”
“行业的疯狂并购为什么停下来了？一是估值太高；二是未来不确定性太多。我们公司最近有几个并购案子给我看，都被我否定了，一方面，并购标的还是按照大盘5300点的估值跟我谈，这我肯定做不到；另一方面，行业现在有太多不确定性，一旦有不利的政策出现，有可能会导致巨大损失，加上药品零售行业又是一个毛利率非常低的行业，我们现在不敢有半点闪失。”在刚刚结束的2019年西普会上，老百姓董事长谢子龙这样说。
谢子龙的谨慎态度亦在老百姓的报表中有所传导。今年一季度，老百姓新增直营及并购门店数量200家，但在去年同期，这一数据就一度达到355家。
曾几何时，在扩张门店上，大本营坐标湖南的老百姓，属于行业中“骁勇”一员。2015年是公司登陆上证所上市的首年，彼时公司的营收规模在四大民营连锁药房属于中规中矩。上市之后，公司吹响了扩张号角，在全国各地攻城略地，不是开店，就是在并购门店。借助于圈地运动，短短几年间，老百姓一举跃过一心堂、大参林拿下四大上市民营连锁药房营收“头把交椅”。
在过去几年，除了老百姓为代表的四大民营上市连锁药房外，行业外的资本也一度疯狂入局。自2017年下半年开始，高瓴资本旗下的高济医疗异军突起，强势入场药房并购圈，到2018年底，仅用了一年半时间，就整合了约300亿元规模的盘子，更是一举成为中国规模最大的药房连锁。各路资本的疯狂入局，涌现了不同派系的连锁药房，如阿里系、基石系、高瓴系，以及以广药等为代表的工业企业系等。各路资本的疯狂入局，进而某种程度也推高了行业的并购估值。药店并购标的“面粉贵过面包”，一级市场并购价贵过二级市场的估值的现象，在行业中也并不罕见。
如今，放缓扩张步伐的，不只是老百姓一家连锁药房。在老百姓未赶超前，大参林本是四大民营上市连锁药房中的老大。今年一季度，大参林新增门店数量是155家(包括新开门店105家，收购门店51家)。而在去年同期，公司新增门店数量一度高达263家。
一个值得警惕的信号是，资本近日似乎亦在悄然撤退。如7月23日晚间公告，老百姓近日亦收到原始股东泽星投资的清仓式减持计划。背靠瑞典私募巨头的泽星投资要计划减持公司近30%股份。按照目前老百姓股价估算，该笔减持可套现的资金超过50亿元。
虽然老百姓在公告中称减持是“因股东经营发展及资金需求”，但该巨额减持仍引发外界浮想联翩。
利空笼罩下的药房行业