医药行业淘汰赛拉开帷幕：中成药或面临断崖式下跌 半数疫苗企业可能被淘汰

【医药行业淘汰赛拉开帷幕：中成药或面临断崖式下跌 半数疫苗企业可能被淘汰】中国证券报记者采访数位医药公司董事长及医药类基金经理了解到，医药行业天花板已经形成，成为业内共识。随着全国集采等政策的推行，天花板的高度会逐年降低。未来三到五年，研发能力强、原料药制剂一体化的龙头企业，可以最大限度控制成本，从而享受行业集中度提升的利好。而无原料、无技术、无渠道的中小仿制药企业将破产退出市场。医药行业已告别啃食医保费用高速增长的阶段，淘汰赛已徐徐拉开帷幕。(中国证券报)

　　医药行业今年上半年业绩虽同比微增，但增速明显放缓。统计数据显示，上半年医药行业整体营业收入增速16%，上年同期为20.93%；归属于母公司净利润增速3.53%，上年同期为21.94%。药企费用率方面，销售费用率和管理费用率同比有所下降，分别为16.25%和4.7%。

　　中国证券报记者采访数位医药公司董事长及医药类基金经理了解到，医药行业天花板已经形成，成为业内共识。随着全国集采等政策的推行，天花板的高度会逐年降低。未来三到五年，研发能力强、原料药制剂一体化的龙头企业，可以最大限度控制成本，从而享受行业集中度提升的利好。而无原料、无技术、无渠道的中小仿制药企业将破产退出市场。医药行业已告别啃食医保费用高速增长的阶段，淘汰赛已徐徐拉开帷幕。

化药板块“好日子”逐渐远去

　　近20年来，医药行业增长曲线未曾“低过头”，且没有周期性等行业特征，一直被投资界称为朝阳行业。但从目前情况看，过去的“好日子”正逐渐远去。

　　从统计数据来看，申万化药板块104家上市公司2019年上半年营业收入为1689亿元，同比增长11%；归属于上市公司股东的净利润为183亿元，同比增长0.2%。从利润水平来看，上半年化药板块的整体毛利率约为40%，净利润率约为12%。这两个数据与往年相比基本持平。化药板块中，有三分之一以上企业利润增速下滑，二分之一的企业归母和扣非净利润增速均慢于收入增速。

　　化药板块主要由制剂和原料药两大细分行业构成。化学制剂板块上半年度营业收入为1097亿元，同比增长12%，归母净利润为109亿元，同比增长0.49%。从半年报营收和净利润数据来看，制剂板块仍表现为强者恒强的格局。龙头公司恒瑞医药、丽珠集团、康弘药业均保持稳健增长。恒瑞医药实现营收100.26亿元，同比增长29.19%；归属于上市公司股东的净利润为24.12亿元，同比增长26.32%。丽珠集团实现营业收入49.39亿元，同比增长8.20%；净利润为7.39亿元，同比增长16.67%。值得一提的是，公司及下属公司共有186个产品纳入新版《医保目录》，其中甲类95个，乙类91个。进入医保目录的品种，有望从明年上半年开始逐步放量。康弘药业实现收入15.2亿元，同比增长10%；归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元，同比增长9%。公司产品的毛利率超90%。

　　化学原料药板块2019年半年度营业收入592亿元，同比增长10%；归母净利润为74亿元，同比下降0.24%。原料药板块的营收仍有所增长，主要是监管力度趋严的环保停产和限产，大量中小企业退出市场，供给端不断收缩，剩余的龙头企业享受集中度提升和提价利好。东北制药、华北制药、海普瑞等企业仍保持较高速度增长。

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