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医药赛道跌到位了吗？一文读懂

时间: 2021年11月02日 22:21 | 作者：朗依制药 | 来源: 医药资讯| 阅读: 170次

自2021年第三季度开始，上证医药主题指数全线累计跌幅已达到20.84%，最大跌幅达到23.98%（数据来源：同花顺iFinD2021.7.1-2021.11.1），多只市值超过千亿元的医药股跌幅超10%，一片惨绿……

数据来源：同花顺iFinD 2021.7.1-2021.11.1

许多基民不禁心痛，“医药股到底是为什么下跌啊？”、“它还能再涨上去吗？”、“我们到底该如何投资医药股？”

那么接下来，我们普通股民该怎么办？这就给你答案。

首先需要明确一点，医药没有系统性基本面利空，不必过度悲观。

医药股这一轮的回调到底是因为什么呢？

原因可分为以下三点：

其他板块形势较好，医药板块部分资金撤离

医药板块三季度下跌的主要原因是周期、新能源等板块行情火热，对前期机构配置较多的消费板块持续抽水，而不是医药板块的基本面因素。

2021年三季度市场以周期板块为上涨主线。以中信指数为例，涨幅排名前三分别为煤炭45%、有色金属41%、钢铁31%，而医药板块-12%，跌幅排名第二，市场行情非常极致。

然而，四季度已临近年底，考虑到年初以来周期和新能源板块已经积累了较大收益，全市场的资金都会有再平衡的需求，再叠加三季报的披露期，医药板块业绩预计仍能维持平稳较快增长，因此我们认为医药板块的反弹有望持续。

悲观情绪蔓延

7月教培、互联网等行业受到政策严厉整顿后，市场认为教育、医疗、地产等民生行业都是影响国家发展的三座大山，认为这些行业都将受到政策更加严厉的打压。市场出现了医药企业将不允许盈利、行业将无法发展等极度悲观且明显不合理的预期。受此情绪拖累，医药板块7月下旬开始第二轮大幅调整。

但是！我们认为，虽然医药由于其特殊属性，百度，在全球各个国家都是受到严格监管的行业，例如，医药行业必须具有一定的公益属性，国家通过仿制药、低值耗材等来保障居民基本的生命健康权。但是医药行业也必须具有科技创新的属性，因为疾病谱持续变迁以及居民对优质医疗医药的需求随着支付能力会持续提升。因此从全球发展来看，医药研发的投入还会持续大幅提升。

政策驱使

八月国家医保局公布第二批关节集采，进一步加剧市场对医药行业受政策打压的悲观预期。我们知道对于药企而言，药品如果不能进入医保目录，这是一个利空，但是如果药厂又想让药品进入目录，又必须要根据政策规定让利于民，这确实是一件比较矛盾的事。药品价格降低后会影响到各股的利润从而引起市场对医药股未来盈利能力的一种担忧。所以，每次集中采购的消息出来，医药股大都会产生一些波动。

但我们仔细研究了此次集采方案后发现，对比国家医保局出台的第二批关节集采方案和去年的第一批冠脉支架集采方案，很明显医保局层面对高值耗材集采的方案在不断优化，且趋势放松。主要体现在以下3点：

❶ 将大厂与小厂分开，分别设置淘汰率，将临床占比较高，企业供应能力较强的厂商淘汰率设置为10-20%；其余较小厂商淘汰率设置成20-30%。

❷ 最高限价有所松动，分国产、进口、以及不同材料种类，价格设置不同。

❸ 剩余采购量分配。国家会把剩余采购中的10%额外给到中选价格最低的企业。

虽然最终的招标结果取决于企业之间的博弈，但是从政策导向意图来看，是边际宽松。9月14日公布的最终集采结果，无论是中标率还是招标价格都好于市场预期，都符合我们的判断。我们可以看到这次的集采方案显示出国家层面对集采的不断优化，有边际放松的趋势。因此我们认为对于国家的集采，不需要过度担心和解读。

面对这么复杂多变的市场，医药股的长期投资逻辑又是什么呢？

不可逆的人口老龄化趋势！对于医药这种防御性和成长性都较好的板块，我们进行长周期投资的核心就是把握国家大的产业结构调整方向，紧跟政策步伐。

随着中国人口老龄化的加剧和疾病谱的变迁，参考日本等发达国家的历史经验可知，未来我国医疗费用的支出还会继续增加。因而，医药股从长期来看，依然有很大的上升空间。

近年来中药在国内的重要性不断提升，这会影响与西医相关股的投资逻辑吗？

从目前来看，与西医有关的投资影响不大。

文章标题: 医药赛道跌到位了吗？一文读懂

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医药赛道跌到位了吗？一文读懂

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