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行业展望 | 医药商业行业：批发戴上紧箍咒，零售享处方外流红利

时间: 2019年09月26日 06:16 | 作者：朗依制药 | 来源: 医药资讯| 阅读: 65次

中证鹏元资信评估股份有限公司

　　主要内容

　　医药商业行业市场规模持续增长，但增速不断回落，中证鹏元预计短期医药商业行业还将延续该趋势。2017年国内医药商业行业的市场销售规模20,016亿元，同比增长8.4%，考虑到占医药商业市场规模80%左右的医药批发行业受两票制的影响面临结构性调整和一定冲击，预计短期内医药商业行业增速可能进一步回落。

　　两票制政策推动行业整合与规范，医药批发行业企业将出现分化，行业集中度将明显提升。国内医药批发市场呈现零散、杂乱特征，两票制的全面执行将加速行业的整合与规范，医药流通环节简单化，医药批发企业数量将大幅减少，行业出现分化，大型企业将依靠规模优势不断壮大，小型批发企业被淘汰出局，预计行业集中度明显上升。耗材两票制的推进，将使医药批发行业进入下一个整改阶段。

　　处方外流趋势日益明显，医药零售市场增长提速；零售药店分类分级管理落地在即，中证鹏元认为零售市场的规范程度和零售药店的连锁化率将进一步提升。随着降低药占比、取消药品加成、处方规范、电子病历等政策的推出，处方外流的趋势日益明显，零售药店是承接处方外流的最重要渠道，故将带来医药零售市场规模上升以及增长提速；零售药店分类分级管理指导意见即将落地，药店经营门槛、规范化、连锁化将提升，截至2017年底，国内零售药店数45.40万家，连锁化率50.4%，中证鹏元预计国内药店的连锁化率将进一步提升。

　　中证鹏元认为医药商业企业应收账款账期有增加趋势，企业资金压力将有所增大，批发毛利率不会明显改善，零售毛利率将较为稳定。未来医药批发整合加大，负债水平将上升，偿债压力将加大。截至2018年9月底医药商业行业上市公司及已发债企业应收账款及应收票据平均占总资产34%，应收账款账期有增加的趋势；医药商业整体盈利较弱，带量采购等政策导致的医院药品降价可能影响零售毛利率水平，但考虑政策尚处试点以及零售销售品种选择的灵活性，零售毛利率整体仍将保持稳定；未来随着医药批发行业的进一步整合，融资力度将加大，可能面临较大的偿债压力。

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正文

一、行业展望

医药商业行业近年市场规模持续增长但增速不断回落，中证鹏元预计短期医药商业还将延续该趋势

　　医药批发行业受两票制的影响面临结构性调整和一定冲击，预计增速明显放缓；医药零售直接面对最终消费者或患者的医药流通环节，在处方外流、医保定点资质放开背景下，中证鹏元预计医药零售未来增长将提速。

　　根据商务部数据，2017年国内医药商业行业的市场销售规模20,016亿元，同比增长8.4%，其中医药销售占比达73.2%，近年来医药商业行业增速持续下滑，考虑到医药批发占医药商业市场规模80%左右，预计未来医药商业行业整体市场规模增速将进一步回落。

行业展望 | 医药商业行业：批发戴上紧箍咒，零售享处方外流红利

（一）医药批发：政策推动行业整合与规范，行业集中度将明显提升

相较美国、日本等国家，国内医药批发行业市场集中度明显偏低，有较大提升空间

　　长期以来，医药批发行业整体盈利水平不高，呈现进入壁垒低、竞争激烈、毛利率水平较低、运营效率不高等特点，随着国内医疗卫生体系改革推进，尤其是两票制的实施，医药批发行业正面临结构性调整。截至2017年底，医药批发行业前3大企业占医药批发市场总规模比例35.57%。

行业展望 | 医药商业行业：批发戴上紧箍咒，零售享处方外流红利

　　对比美国，目前美国前3大医药批发企业分别为康德乐、麦克森、美源伯根，2017年底三家公司份额合计占美国医药批发行业市场规模92%。美国医药批发市场大致经历了分散竞争、并购整合、创新转型三个阶段。1980年以前，美国医药批发行业监管较松，市场集中度较低；随后美国推出授权批发企业等制度，前三大企业集中度快速提升至70%左右。2000年以后，前三大企业市场集中度上升至90%以上，且美国医药批发企业提供新品上市支持、广告配发、数据服务、用药服务等，重视方案解决服务。此外，法国前3大医药批发企业市占率90%以上，德国、日本均在70%左右。整体来看国内医药批发行业集中度明显偏低，有较大提速空间，对标美国，国内医药批发正处于并购整合阶段。

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