医疗版点评+网上药店
当增长得到解释，我们再看平安好医生的业务结构。2021年，在线门诊类业务占公司收入超过98%。而到了2021年，网上药店业务则后来居上，收入占比高达57.29%。这便是平安好医生在前期积累的规模效应发生了作用，因为随着行业内在线问诊业务的成熟，链条开始后移，目前的行业的重心已经来到了网上药店，平安好医生实则是在享受着行业红利。
但是有趣的一点是，平安好医生的在线问诊类两大业务，消费医疗和在线医疗的毛利率分别为35.99%和44.16%，均远远超过网上药店的8.09%的毛利率表现。即使我们考虑进收入规模，占比超过一半的网上药店贡献的毛利也仅有整体的20%，消费医疗和在线医疗的毛利贡献分别为32%和34%。
换而言之，随着产业链中业务后移，虽然平安好医生各项业务的增速可观，但毛利正在隐性倒退。即使平安好医生的过去是收入不断增长、亏损不断收窄。
如果我们将互联网医疗对资源利用效率优化的特性放在一边，其商业逻辑无非是提升用户数、提升转化率、提升客单价，那么理论上随着市场越来越多人接受互联网医疗的概念，公司的市值自然也就会一路飙升。
但是这样的思维逻辑存在最大的问题是，到底互联网医疗会是怎样的产品？
我们看到的现状是，偏远地区的患者可以得到更高水平专家问诊；患者不再需要排队几小时等待挂号；患者每次转院要不再花冤枉钱重新做检测、重新走一遍繁琐的程序。这些方面来看，它像是一个“医院助手”，是简化过程的工具。
那么一项工具类产品，它的客单价是有瓶颈的。也即是说平安好医生的利润天花板远比市场的预期低得多。随着我所做分析的深入，数据的欺骗性往往会被市场放大。消费医疗、在线医疗和健康商城目前贡献了最多的收入，其中消费医疗与健康商城规模最大。
因此，平安好医生目前可以被理解为“医疗版点评+阿里健康或京东健康一类网上药店”，这样其实已经是不错的故事了，单这两点撑起百亿市值不是问题。但平安显然是不满足于此的，财报中将公司的核心战略定义为在线医疗，是想要摆脱到店+商城这样的概念，附加更多价值。
许多分析提及“AI+医疗”使误诊率降低这个结论，但如何得出我持怀疑态度。因为即使我曾使用互联网医疗平台并被误诊，我也并不认为会有调查问卷来采集我这个“数据”。
因此，再去使用整个社会多少人每年在医疗花多少钱，新浪，多少人买多少药这些“大数据”去衡量估值，是否有失偏颇呢？我不否认互联网医疗对就医带来效率的提升与优化，但我不同意对公司可能带来的社会价值给予过高的预期和估值。（来源：财经涂鸦）
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