未来A股机会何在？消费医药还能买吗？听听牛人怎么说

　　四季度以来，A股市场依然呈现明显的震荡态势。针对投资者关心的未来市场走势和投资方向，日前在证券时报、中国基金报·机会宝联合主办的上市公司高管研讨会上，招商基金量化投资副总监侯昊、兴业证券医药联席首席孙媛媛，以及汇泉基金创始合伙人梁永强分别发表了各自的看法。

　　侯昊表示，消费已成为我国经济发展第一动力，从全球视野来看，消费板块也具有长期投资价值。展望消费股后市，在细分行业陆续出现积极信号、机构资金开始加仓，以及三季报业绩确定性依然较高等因素叠加下，伴随其他板块抽水效应减弱，消费核心资产仍具备配置性价比。

　　孙媛媛表示，随着资本市场逐步走向理性，医药板块揠苗助长的不合理现象会得到自行纠正，企业估值会逐步分化。仿制药中的高壁垒品种、符合中国医生使用习惯的医疗器械会得到重视。未来只有研发差异化品种和实现国际化的企业能够有明显的估值溢价。此外，未来3年的挑战会大于过去3年，风险依然存在，但医药行业依然是时间的朋友。

　　梁永强表示，国内经济当前将从“宽货币、紧信用、盈利下”转向“宽货币、宽信用、盈利下”，按照牛熊节气模型，当前市场节气仍处夏天。增量资金入场填平估值洼地，大金融和建筑等板块估值修复，是当前阶段最为鲜明的特征。不同类型的行业节奏错落有致，前两年热炒最优秀的成长股率先调整。当前重点看好的行业是：券商、军工、农业(种子)、光伏(硅料)、机械(智能制造)、医药(创新药)。

招商基金侯昊：见证复利的力量！消费核心资产仍具备配置性价比

　　中秋节假期以后，市场对于消费板块的避险情绪有所升温。在过去这段时间里，消费板块，尤其白酒龙头标的，面临着底部震荡的情况。当下到底应该如何拥抱大消费成为多数投资者关注的焦点。

　　在招商基金量化投资副总监侯昊看来，消费已成为我国经济发展第一动力，其中，消费成为内需战略基石、收入增长推动消费结构升级、各年龄阶段群体催生多重消费需求、智慧消费时代来临等成为国内消费市场的四大核心驱动力；从全球视野看，消费板块也具有长期投资价值。展望消费股后市，在细分行业陆续出现积极信号、机构资金开始加仓，以及三季报业绩确定性依然较高等因素叠加下，伴随其他板块抽水效应减弱，消费核心资产仍具备配置性价比。

国内消费市场四大核心驱动力

　　侯昊表示，消费成为我国经济发展第一动力，具体来看，国内消费市场有四大核心驱动力：

　　第一个是政策支持，消费成为内需战略基石。侯昊表示，双循环发展格局是十四五主线，中国经济发展的战略重点已从出口导向型转向内需驱动为主。同时，消费成为内需战略基石的地位已经得到确认，2021年以来消费逐步取代投资成为我国经济增长的最主要需求侧要素，2021年以来社零消费增速也与名义GDP增速基本保持同步。

　　第二个是收入增长推动消费结构升级。在侯昊看来，2021年中国人均GDP突破1万美元，中等收入群体规模也呈现加速增长的态势，财富积累成为消费扩容的重要支撑。与此同时，“十三五” 期间，居民在教育文化娱乐消费和医疗保健消费等服务性消费方面已呈现明显加速增长趋势，未来服务性消费占比有望进一步提升。

　　第三个是各年龄阶段群体壮大，催生多重消费需求。具体来看，人口老龄化催生银发经济，对医疗保健、旅游等相关的产品需求更多；家庭结构小型化催生便捷需求，对小家电、外卖、便利店、在线服务等青睐有加；随着我国90后逐渐成为消费的主流人群，消费观念与父辈差别较大，追求多样化、差别化、个性化消费；此外，随着国人的文化自信逐渐提升，“国潮”概念正逐步融入年轻人的消费行为与生活方式中。

　　第四个是科技创新催生新需求。“智慧消费时代”来临，5G、人工智能、云计算、VR/AR、物联网等新技术快速发展，从生产端、产品端、供应链端、场景端、营销端等环节影响整个消费品行业，信息产品和服务不断创新，推动消费行业向消费品质化、渠道场景化、品牌多元化方向不断发展。

消费板块具有长期配置价值

　　侯昊认为，从全球视野看，消费板块也具有长期投资价值。

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